보통이 아닌 성장주 (초성장 성장주, 슈퍼노멀 성장주) 란?

보통이 아닌 성장주 (초성장 성장주, 슈퍼노멀 성장주) 란? 

 

 

슈퍼노멀 성장주란 무엇인가?

초정상 성장주란 한 때 특히 견조한 성장을 경험했다가 
결국 정상 성장 수준으로 되돌아가는 증시를 말한다. 
이들의 초정상 성장 단계에서 이들 종목은 시장을 크게 앞지르며 
투자자들에게 평균 이상의 수익을 제공한다. 
초정상 성장주로 꼽히기 위해서는 적어도 
1년 이상 이례적으로 빠른 성장세를 이어가야 한다.


주요점

※ 초정상 성장은 1년 이상 수익이 증가하는 기간이다.
※ 경쟁이나 시장 포화로 결국 성장률이 낮아지기 때문에 초정상 성장기는 장기적으로 지속할 수 없다.
※ 초정상성장주에 대한 공정가치를 찾는 것은 어려우며, 
※ 종종 초정상성장기와 정상성장기 모두에 대한 가격결정모형이 필요하다.

 

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초정상 성장주 이해

초정상 성장주는 1년 또는 그 이상 긴 기간 동안 비정상적으로 빠른 성장을 보이며, 
이는 일반적으로 전체 경제에서 동시 성장을 앞서는 것이다. 
기업의 비정상적으로 빠른 주가 성장기가 무한정 지속될 수는 없다. 
결국 경쟁자들이 시장에 뛰어들어 회사를 따라잡을 것이다. 
그러면, 수익은 경쟁과 경제 전반에 더 부합하는 수준으로 내려갈 것 같습니다. 
'슈퍼노멀'이라는 용어 외에도 이러한 성장 패턴이 고조되고 있는 종목에는 
'불변', '이상 성장'이라는 사자성어가 적용될 수 있다.


초정상 성장은 특히 신제품에 대한 수요가 많을 때 
산업 라이프사이클의 정기적인 부분으로 간주된다. 
따라서, 일부 신생 기업들은 자연스럽게 초정상 성장 단계를 거친다. 
역사상 가장 성공한 기업들 중 많은 수가 그들의 발전의 어느 시점에서 
초정상적인 성장을 누렸다.


특히, 그들의 초기 몇 년 동안, 
미래의 우량주들은 종종 더 넓은 시장 평균보다 
훨씬 더 높은 수준에서 상승할 것이다. 
이 수익은 안정되고 주식은 블루칩이 될 수 있다. 
아니면 유행만 낳았다면 성장 국면이 지나면 수익이 
급격히 줄어들 수도 있고, 기업 규모가 작거나 아예 사라지기도 한다.

주식의 초정상적인 성장의 원인은 무엇인가?

흥미로운 신제품 또는 기술 출시, 혁신적인 비즈니스 모델 또는 마케팅 전략 수립, 
또는 매우 필요한 서비스 시작과 같은 수많은 요인들이 보안 분야에서 
비정상적으로 빠른 성장을 촉발할 수 있습니다.


기업은 또한 특허, 선점 우위 또는 특정 시장에서 일시적인 우위를 제공하는 
다른 요소를 소유함으로써 초정상 성장을 달성할 수 있다. 
게다가, 경제 환경에 영향을 미치는 상황들 때문에 비정상적인 
성장 급증이 발생할 수 있다. 
예를 들어, 한 엔지니어링 회사가 전례 없는 건설 산업의 성장과 
수요 동안 주가 및 수익 급등을 경험할 수 있다. 
기업이 인공지능(AI) 기반 신제품을 성공리에 출시한 뒤 
AI 기술이 주류를 이루는 것도 초정상 성장 방아쇠가 될 수 있다.




초정상 성장주의 가치평가 과제

주식 가치평가는 충분히 복잡할 수 있지만 성장이 가속화되고 있는 
기업에 가치를 두는 것은 까다로울 수 있다. 
일정하지 않은 초정상 성장주는 예측 가능한 미래에 일정한 속도로 
수익이 증가할 것으로 예상되는 기업과 같은 방식으로 평가될 수 없다. 
지속적인 성장주의 경우 일반적으로 고든 성장모델 가치평가를 고수하는 것이 괜찮다. 
고든 성장 모델(Gordon Growth Model, DDM)은 현재 시장 상황을 제외하고 
주식의 내재가치를 계산하는 방법이다. 
이 모형은 이 가치를 주식 미래 배당금의 현재 가치(PV)와 동일시한다.

Gordon Growth Model은 가장 단순한 가치 평가 공식 중 하나이지만, 
시간에 따른 배당 증가의 변화를 고려하지 않는다. 
따라서 슈퍼노멀 주식의 경우 이 모델을 정확하게 사용하기는 어렵습니다. 
이러한 경우 회사의 초기 고도 성장 기간과 이후 지속 성장 기간을 통해 가치를 
계산하는 방법을 알아야 합니다. 
초정상 성장주의 배당/이익 활동이 약간 더 변동성이 큰 점을 감안하기 위해
'2단계' 또는 '다단계' DDM을 대신 사용할 수 있다. 
기본 2단계 모형은 초정상 성장 기간에 대해 일정하고 비상한 속도를 가정하고 
그 이후에 일정하고 정상 성장률을 가정한다.

2단계 모델의 가능한 한계는 초기 비정상 성장기와 최종 정상 성장기 사이의 전환이 
갑작스러울 수 있다는 것이다. 
따라서 학계와 양적 분석가들은 성장이 높은 속도로 시작되고, 
마지막에 정상 속도에 도달할 때까지 초정상 성장 기간에 걸쳐 
선형 증감이 감소하는 2단계 모델의 변형을 개발했다.

슈퍼노멀 성장주의 실제 사례

넷플릭스 초기에는 몇 년간의 초정상 성장세를 보였지만 1~2년 뒤 다시 수익이 떨어지면서 단명했다.

지속적인 초정상 성장기는 2016년에 시작되었다. 
2015년에는 주당순이익(EPS)이 0.29달러, 2016년에는 0.44달러로 52% 상승했다. 
2017년 EPS는 1.29달러(193% 상승)에 올랐고, 
그 후 2018년 2.78달러(116%)에 올랐다. 
수익은 2019년에도 계속 상승하여 $4.28로 54% 상승했다.

그러한 성장률은 오래 지속될 수 밖에 없다. 
넷플릭스의 경우 가입 희망자가 워낙 많고, 
특정 가격만 내면 서비스에 대한 대가를 치르게 된다. 
경쟁 심화는 장기적으로 성장률에도 타격을 줄 것이다. 
그것이 성장을 계속하지 못하고 아주 잘 할 수 없다는 것을 의미하는 것은 아니지만, 
결국 수익은 정상화될 것이다. 
성장 추세는 그 전에 계속되거나 심지어 가속화될 수도 있다. 
어떤 경우에는 초정상 성장이 수 년 동안 지속될 수 있다. 
다른 회사들의 경우 수명이 짧습니다.

 

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